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作為“固收+”產品的重要類型，二級債基在股市巨震中表現穩健，部分績優產品獲得資金凈申購，規模出現快速增長。

多位基金經理告訴記者，在今年收益預期降低的市場中，該類產品的投資性價比將更為凸顯。

績優產品規模猛增

數據顯示，截至3月26日，360只(份額合并計算)二級債基今年以來平均收益率為-0.58%，其中斬獲正收益基金數量170只，占比47.22%。申萬菱信可轉債期間收益率為5%，浙商豐利增強斬獲4.83%，國富恒瑞、華商瑞鑫定期開放同期收益率也超過3.7%。

然而，該類產品業績尾部產品已經虧損15%，多只產品年內跌幅逾10%，收益的分化非常顯著。

多家績優基金的管理人表示，受益于產品的穩健收益，公司旗下的二級債基今年獲得資金的凈申購，規模出現較快增長。

據上海一家基金公司市場部負責人透露，他所在公司的二級債基在股市大幅調整期間保持了穩健的正收益，受到避險資金的追捧，由于產品的規模本來并不大，目前相比年初規模已經翻倍。

“我們公司的兩只二級債基表現穩健，今年規模增長約75%，整體規模增長15億元左右。”北京一位固收基金經理說。

在績優基金快速“吸金”的同時，行業人士也提醒投資者降低收益預期，找到適合自身風險偏好的細分產品。

申萬菱信可轉債基金經理范磊表示，經歷了年初以來的波動，部分品種估值水平已經具備吸引力。基金經理的主要工作就是要找到這類標的，同時對估值較高品種保持關注。

數據顯示，2020年，在權益資產和可轉債等彈性收益下，二級債基行業平均收益為9.6%。

績優基金積極調倉

低估值、順周期品種受青睞

從去年四季報數據來看，今年獲得正收益的二級債基平均持有轉債市值占比為20.89%，比全部二級債基持有轉債的平均市值占比低8.44個百分點。低倉位持有轉債，成為該類基金超額收益的原因之一。

隨著權益市場熱度的變化，公募持倉可轉債的比例也在變化。2020年一至四季度股市不斷升溫，二級債基平均持倉轉債資產占比為15.4%、15.93%、18.02%、17.07%，可轉債持倉市值也增至855.41億元，比2019年末增長346.4億元，當年增幅一度高達68.05%。

多位投資人士表示，為了在股市震蕩中獲取穩健收益，已經對二級債基的持倉品種進行了調整，低估值、順周期是重要方向。

“今年以來在動蕩行情中還能獲得正收益，主要還是依靠部分持倉品種的良好表現，相對于規避風險，我們更傾向于發現機會。”范磊表示，在去年底今年初的行情演變中，他注意到部分證券(包括股票和轉債)的基本面和估值不匹配，據此對部分持倉品種進行了調整。他強調，發行人基本面是否優異是相關證券能否引起注意的根本因素，并將結合估值情況來指導投資操作。范磊強調，倉位調整并非投資業績的決定性因素，從長期來看，找到“基本面優異+估值合理”的標的才是決定性因素。

談及在管二級債基的業績歸因，浙商基金智能權益投資部總經理助理、浙商豐利增強債券基金經理賈騰也表示，受益于AI+HI特色投資框架賦能，公司加大了對低價轉債的關注力度。轉債受到前期信用事件的沖擊，出現了較大幅度的回調，目前部分轉債均價已跌至歷史較低位置，性價比較高。此外，在股票方面，公司幾乎不去關注絕大多數“抱團股”，而是從現有股價和價值出發，關注低估值和順周期的一些品種。

“我們的倉位波動不是很大，但也會根據市場變化做部分調倉。” 華商基金固定收益部副總經理、華商可轉債基金經理張永志說。

在張永志看來，隨著經濟的修復和海外流動性的持續寬松，加上全球經濟邊際改善，A股有望維持結構性行情。目前可轉債市場的估值水平已接近歷史均值，意味著未來可轉債市場跟隨權益市場的波動率有所提升。展望后市，他對全球經濟持樂觀態度，隨著美國大力度的財政刺激政策和疫苗接種的逐步推進，受疫情影響比較嚴重的餐飲、旅游、航空等行業有望獲得快速修復，從而帶動全球經濟持續改善，順周期板塊有望受益最大。中國基金報記者 李樹超