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王春生、呂莉實際控制的安潔科技(002635.SZ)靠施財技扮靚財報上癮。

2020年度，安潔科技營業收入下滑至29.05億元，但公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)4.68億元，同比大增172.07%。

長江商報記者發現，凈利潤倍增的背后，得益于財技。其施財技的緣由要從2017年的大規模并購說起。

公告顯示，2017年，安潔科技以34億元的交易價格收購了生產消費電子構件、手機后蓋的惠州威博精密科技有限公司(簡稱威博精密)。此次交易溢價率近8倍，形成商譽27.91億元。

結果是，2017年至2019年，標的公司威博精密業績均未達標。根據此前精心設計的業績補償方案，交易對方以股份補償，公司以1元價格回購。如此操作下來，伴隨著二級市場股價波動，巨額商譽減值不僅未吞噬凈利潤，反而變成了利潤，2018年至2020年，累計給公司帶來約25億元凈利潤，其中，2020年為3.78億元。

財技并不能挽救安潔科技的經營困局。今年一季度，公司實現凈利潤449.88萬元，同比下降96.74%。

財技帶來3.78億助凈利倍增

頻頻施財技，安潔科技的經營業績實現表面上的繁榮。

年報顯示，2020年，公司實現營業收入29.05億元，同比下降7.36%，凈利潤為4.68億元，同比增長172.07%。不過，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)只有0.67億元。

凈利潤、扣非凈利潤相差4.01億元，差距如此之大是如何形成的?財技!這一財技始于2018年。

2017年8月，安潔科技通過發行股份及支付現金收購了威博精密100%股權，交易作價34億元。本次收購溢價驚人。評估基準日，標的公司賬面凈資產3.96億元，評估增值30.06億元，增值率達759.81%。這導致本次交易形成了27.91億元商譽。

交易對方承諾，2017年度至2019年度，威博精密實現的凈利潤分別不低于3.30億元、4.20億元、5.30億元，合計為12.80億元。

實際上，這三年，威博精密凈利潤分別為2.28億元、0.86億元、-843.15萬元，逐年下滑，2019年不僅未能兌現業績承諾反而出現虧損。

標的公司經營業績連續三年業績爽約，27.91億元商譽理應全部計提，這將吞噬公司27.91億元凈利潤。但在實際過程中，這筆巨額商譽減值對公司的業績影響似乎并不大。

2017年至2019年，安潔科技實現的營業收入分別為27.15億元、35.54億元、31.36億元，同比變動48.53%、30.93%、-11.76%，對應的凈利潤為3.91億元、5.47億元、-6.50億元。三年的商譽減值為1.18億元、7.93億元(含廣得利電子0.09億元)、21.54億元(含威斯東山3.10億元)，合計達30.65億元。

商譽減值30.65億元，三年凈利潤累計數為2.88億元，除了2019年出現虧損外，2017年、2018年凈利潤依舊在快速增長。

出現這一令人難以置信的現象，就源于公司財技。

根據安潔科技在收購資產時的業績補償設計。按照協議約定，威博精密原股東先以上市公司的股份支付業績補償款，安潔科技將以1元的價格回購這批股份并予以注銷，若股東大會不同意注銷則將這批股份分配給全體股東，不足以股份支付的部分才以現金的方式進行補償。

以2018年為例，安潔科技以1元的價格回購了應補償股份4448.43萬股，這筆股份安潔科技方面記作可交易性金融資產，公允價值變動收益就成了利潤，而在收入方面則計入營業外收入。在年終核算時，營業外收入與公允價值變動收益(虧損就對沖)就成了公司利潤。2018年，股份補償最終轉換為7.72億元凈利潤。

2019年，公司如法炮制，形成的利潤為13.44億元。只是當年資產減值損失太多，合計達23.42億元，才導致公司當年出現虧損。

2020年，也正是這一原因，使得公司的凈利潤與扣非凈利潤相差4.01億元。2020年，受股價下跌影響，公允價值變動收益-8.50億元，由此產生凈利潤3.78億元。

長江商報記者粗略估算，2018年至2020年的三年，通過施財技，安潔科技增厚賬面凈利潤24.94億元。

股價9個月跌逾50%

施財技帶來的亮麗數據并不是真實盈利能力的反映，且不可持續。如今，安潔科技已經陷入發展困局。

安潔科技原本為生產PC、鼠標等電子產品精密結構性器件的企業，隨著智能手機、移動互聯網的普及，PC市場需求急劇縮水。2011年起至2014年，安潔科技的經營業績出現明顯波動，其中，2013年、2014年，凈利潤接連下降。

從2014年開始，安潔科技實施大規模外延式并購計劃，包括8.3億元收購生產磁盤構件的新星控股、34億元收購制造消費電子構件的威博精密、5.15億元收購生產無線充電材料的威斯東山。

這些收購都存在溢價，且均未兌現業績承諾，可謂是屢敗屢戰。如威斯東山，2020年承諾凈利潤為0.60億元，實際上虧損481.15萬元，連續三年業績未達標。

去年以來，公司又籌劃收購安潔無線以及慶鏷偉100%股權和無錫鏷偉100%股權等資產。

為了上述并購等產業布局，安潔科技實施了四次定增，加上首發募資，上市10年來，公司通過股權融資(含發行股份收購資產)合計達64.12億元。在此期間，公司累計派發現金紅利5.41億元，分紅金額不及股權融資額的10%。

至少從目前來看，安潔科技通過并購帶動產業轉型的計劃是不成功的。今年一季度，公司實現的營業收入為7.29億元，同比增長16.90億元，但凈利潤只有449.88萬元，同比下降96.74%?？鄯莾衾麧櫈樘潛p167.50萬元，而2018年至2020年的同期，扣非凈利潤均為正數。

安潔科技解釋稱，威博精密業務還在恢復期，而固定成本較高，導致威博精密一季度出現虧損。此外，面對消費類電子、新能源汽車和信息存儲等新的終端產品的出現，為滿足客戶需求和提升產品競爭力，今年，公司增加研發投入。一季度研發費用較上年同期增加2448萬元。此外，孫公司適新科技向其股東適新香港進行現金分紅，適新香港由適新科技為其代扣代繳分紅所得稅1829萬元，從而減少公司一季度相應凈利潤。

二級市場上，安潔科技表現也不佳。

2019年11月開始，受市場及行業影響，疊加公司扭虧為盈，股價大幅上漲，到去年2月初，股價從14元左右上漲至32元左右，翻了一倍多。隨后進行震蕩回調，去年7月14日達到28.99元/股。而今年4月27日，股價只有13.55元/股，近9個月，跌幅約為53.26%。