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隨著新冠疫苗接種在全球范圍繼續(xù)開展，經(jīng)濟復蘇預期推動了大宗商品價格年初以來的強勁上漲。繼1月發(fā)布研報強烈看多后，近日高盛再次上調(diào)了對大宗商品市場的預期，強勢看好能源和工業(yè)金屬。

高盛：對抗通脹看大宗商品

高盛在今年初對大宗商品3、6和12月的預期回報率分別為5.8%、9.5%和10.2%。此次該行在最新發(fā)布的研報中將這三個期限的收益率預期進一步上調(diào)，分別為6.2%和15.1%和15.5%，并表示大宗商品仍是最好的通脹對沖工具。

“商品是需求增長，美元疲軟和通貨膨脹之間的關鍵紐帶，這就是為什么從統(tǒng)計上講，它們一直是對付通貨膨脹的最佳選擇。”報告提及。

華爾街巨頭表示，目前大宗商品現(xiàn)貨價格受益于高于預期的經(jīng)濟活動，無論經(jīng)濟增長率如何，諸多大宗商品品種都面臨供應缺口的問題。現(xiàn)貨溢價支持了價格上升反映的是基本面因素，而非資金流動。

具體品種方面，高盛預計未來12個月能源回報率為19.3%，工業(yè)金屬回報率為19.1%，貴金屬回報率為15%，相比之下，農(nóng)業(yè)類商品價格預期相對有限，農(nóng)產(chǎn)品回報率為4.8%，牲畜肉禽回報率為負0.6%。

對于此輪行情的演化，高盛認為，新冠肺炎疫情代表著政府與經(jīng)濟聯(lián)動方式的結構性轉變，資源再分配、環(huán)境政策以及供應鏈重塑將進一步推動大宗商品需求。

“從固定收益到黃金的多元化產(chǎn)品行情可以繼續(xù)下去，尤其是如果圍繞通脹超調(diào)風險的關注點增加的話。”高盛在報告中稱。

貨幣政策同樣是決定市場走勢的關鍵，高盛指出，由于疫情反復、經(jīng)濟尚未完全恢復以及美聯(lián)儲政策立場依然寬松，實際利率在很長一段時間內(nèi)不太可能恢復到危機前的水平。

原油能否延續(xù)強勢

作為目前高盛最看好的品種，原油今年以來表現(xiàn)優(yōu)異，機構紛紛上調(diào)2021年油價預期，高盛此次將原油目標價進一步上調(diào)至75美元/桶。分析師普遍認為，今年油價將持續(xù)回升。除了全球疫苗接種加速，經(jīng)濟復蘇加速，重要產(chǎn)油國嚴格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議也維護了供需關系的緊平衡。

本周四，歐佩克部長級會議將召開，各產(chǎn)油國將決定4月的生產(chǎn)計劃。隨著不確定性的緩解，歐佩克內(nèi)部認為石油市場前景總體樂觀，但疫情造成的下行風險依然存在。歐佩克秘書長巴爾金都(Mohammad Barkindo)在稍早前召開的歐佩克聯(lián)合技術委員會會議上致辭時表示：“我們比一年前向前邁進了很多，GDP和原油需求因大流行引發(fā)的沖擊而出現(xiàn)大幅度下滑的日子似乎已經(jīng)過去了。石油需求前景看起來更為樂觀，特別是在亞洲。”

隨著會議臨近，國際油價震蕩走低，2日兩大原油期貨收盤價創(chuàng)近兩周新低，較上周創(chuàng)下的13個月高位回落了7%。市場普遍預期歐佩克4月起將繼續(xù)放松減產(chǎn)協(xié)議，沙特也將退出自愿減產(chǎn)計劃，這將短期影響供需關系的預期走向。Rystad Energy石油市場主管湯豪根(Bjornar Tonhaugen)表示，產(chǎn)油國終于到了產(chǎn)能復蘇的階段，因為這是一年來第一次大家都預期OPEC+有理由將更多產(chǎn)量投入供應。

據(jù)媒體報道，此次會議OPEC+可能會討論放松減產(chǎn)150萬桶/日。知情人士表示，阿布扎比國家石油公司(ADNOC)向亞洲石油買家透露，計劃在4月份增加原油產(chǎn)能。不過從近期市場走勢看，投資者依然對增產(chǎn)后市場需求能否跟進有所擔憂。

ING Economics在一份報告中表示，有跡象表明，現(xiàn)貨市場并不像期貨市場所顯示的那樣緊張。