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地產股跌跌不休的背景下，投資者焦灼情緒一觸即發，些許風吹草動即可引發信任危機。日前，華僑城A(000069.SZ)的一紙減持公告令投資者和公司管理層站到了對立面。

華僑城A于5月29日公告稱，董事會秘書關山因為個人財務安排，計劃自2021年6月22日起6個月內(窗口期除外)，以集中競價交易方式減持公司股份不超過77402股，占公司總股本的0.0009%。

有長期持有華僑城A股票的投資者在看到減持公告之后，情緒稍顯激動，對第一財經記者表示，該公司管理層數次在股價低迷之際，發減持公告，并未行減持之實，涉嫌忽悠式減持，故意壓低股票價格，薅二級市場投資者羊毛。

第一財經記者有注意到，華僑城董秘的減持事件甚至引發部分投資者在一些網上論壇發起抵制行動，比如聲稱要“向中紀委、證監會、深交所舉報”、“去深圳華僑城總部抗議”等。甚至還引起了其他上市公司董秘等市場人士關注。

對此，華僑城回應第一財經記者稱，管理層在合規的基礎上，會提升信息披露的主動性、連續性、有效性，建立及時、準確、全面的雙向信息交流機制。

7萬股減持引發意外爭議

華僑城A的一紙減持公告引發較多投資者關注。

有在投資者互動平臺留言的投資者向第一財經記者表示，“管理層一面聲稱公司股價遭低估，卻又在公司股價連跌八周，跌破凈資產的情況下，發布減持公告，而非護盤以提振股價，增強投資者信心。”

另有部分投資者說到，“管理層是否有真心維護華僑城商譽呢?只想著從股票交易上賺到自家股東的錢，未免有些貪婪。”

減持事件的背景是，華僑城A股價接連下跌。5月31日收盤價微漲0.12%，錄得8.34元，較4月6日的最高點10.76元，跌去超20%。

此次被推入爭議風波的焦點人物關山，是公司管理層中少數幾位稅前報酬超百萬的高管。他2020年從華僑城A獲得的稅前報酬總額錄得340.3萬元。此次擬減持的不超過77402股，按照5月31日收盤價測算，近60萬元。對于公司公告中給出的“個人財務安排”，數位投資者稱“并不具有說服力”、“不想聽這類官僚的套話”。

深圳一家房企的董秘就向第一財經記者表示，“董秘減持行為從法律框架內看合法合規，只是股價低迷之際減持行為多少傷害到了投資者持有信心，投資者抵抗情緒超出預期。”

更讓投資者無法接受的是，類似事件并非第一次發生。華僑城于2019年5月18日披露，董事會秘書關山因個人財務安排，計劃自2019年6月11日起的6個月內(窗口期除外)，通過證券交易所集中競價交易方式減持公司股份不超過103202股，占公司總股本的0.001%。然而半年之后的2019年12月9日華僑城A公布，關山減持股份相應計劃實施時間已屆滿，但相應股份減持計劃無實施。

無獨有偶。華僑城于2019年12月21日披露公司董事、總裁王曉雯因為個人財務安排，計劃自2020年1月14日起15個交易日后的6個月內(窗口期除外)，以集中競價交易方式減持公司股份不超過596294股，占公司總股本的0.007%。 同時，董事會秘書關山計劃自2020年1月14日起15個交易日后的6個月內(窗口期除外)，以集中競價交易方式減持本公司股份不超過103202股，占公司總股本的0.001%。彼時，減持股份計劃期屆滿，王曉雯、關山均未實施減持。

特別巧合的是，每一次減持計劃公告日期，都是華僑城股價位于低谷期。正是因為次次股價低點，公司發高管擬減持公告，卻又未行減持，加深了投資者和管理層之間的分歧和隔閡。

對于公司給出減持理由“個人財務安排”，更多投資者認為誠意度不夠，將管理層系列行為視為“套路式減持”，稱消耗掉了投資者對公司管理層的信任。

對此華僑城回應稱，公司高管堅定看好公司發展，部分董事、高管減持少量股份，是基于個人財務安排依法依規進行操作。公司一直以來都非常重視投資者的利益及建議，嚴格遵守《公司法》、《證券法》、《上市公司規范指引》等法律法規，保障全體股東依法享有各項權利，維護全體股東特別是中小股東的合法權益。

地產股消耗投資者信心

對于華僑城投資者表現的強烈反彈情緒，另一家上市企業的管理層表示并不感到意外。在他看來，與其說高管減持引發投資者積怨爆發，也可以說地產股整體表現不給力消耗了投資者過多的耐心和期待值。

在分析人士看來，地產板塊整體走勢表現比較頹，對持股投資者來說，確實需要耗費更多心力，此刻，董秘宣布低點減持，容易引發引發投資者質疑。

回看地產股2021年至今的整體表現，“跌跌不休”的狀況稍有好轉，但仍處于低位盤整狀態，整體走勢毫無驚喜。

在市盈率、市凈率等多個核心指標上，滬深地產股處于被休閑服務、醫藥生物、食品飲料、電子、計算機等板塊“吊打”的節奏。以市凈率指標為例，領跑申銀萬國子板塊的休閑服務錄得超8倍，申銀萬國滬深地產板塊僅錄得1倍上下，位列申銀萬國28個子板塊倒數第四位。

從市盈率角度看，截至5月31日收盤，申銀萬國滬深地產板塊138家公司錄得10.28，位列申銀萬國子行業市盈率倒數第三。地產板塊市盈率已走出今年1月29日創下的低點8.87，但并未回歸至2020年8月14日創下的階段性高點11.26。

以華僑城A為例，于4月9日創下860.37億元的市值高點之后，隨即開啟下行周期。對應的市凈率在今年3月19日站上1.13高點之后，盤整下行至最新的0.9倍上下。華僑城A整體抗跌屬性優于滬深地產股，但仍未擺脫地產股低估值、低市盈率的困擾。

針對地產板塊股價走勢，絕大部分券商的研究報告分析稱，地產受到“三道紅線”、“雙集中”等政策限制，企業加大杠桿做大規模難以為繼。同時，各地土地成本攀升，房價難以同比上漲，使得房企的利潤空間受到擠壓。2020年的年報數據顯示，開發商“增收不增利”，利潤率下滑、行業微利已成為行業大趨勢。

香頌資本執行董事沈萌認為，估值的高低既是相對的也是動態的，地產開發行業此前曾經是支柱性產業，既受各級政府的歡迎，也可以帶動周邊產業發展，但自從宏觀調控以來，房地產業的發展受到很大限制，無論是業績表現，還是業務模式在短期和長期都缺乏更多吸引力，讓投資者興趣缺失，也就導致估值不斷走低。

另一分析人士指出，地產的低估值陷阱之下，投資者的心理會變得更為敏感。華僑城A董秘減持計劃只涉及7萬股，并不會對二級市場帶來實在性影響，但容易對脆弱的市場心理形成暴擊。