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5月11日，離岸美元兌人民幣匯率一度沖擊6.95。市場人士指出，近期人民幣匯率走勢偏弱，美元兌人民幣再度向“7”發(fā)起沖擊。但在美元指數也偏弱的背景下，美元兌人民幣匯率突破“7”的關口仍有較強阻力。

南華期貨宏觀外匯分析師周驥對貝殼財經表示，短期料難看到人民幣匯率出現(xiàn)趨勢性的升值反轉，預計美元兌人民幣匯率以震蕩格局為主。

【資料圖】

人民幣匯率仍有升值可能

一德期貨宏觀經濟分析師車美超對貝殼財經表示，近期國內經濟恢復基礎尚不牢固，4月制造業(yè)PMI重回收縮區(qū)間。

其次，美聯(lián)儲5月會議如期加息25個基點（bp）至5%-5.25%區(qū)間，而近期國內部分商業(yè)銀行在調降存款利率，中美利差倒掛差值走闊也令人民幣承壓。最后即期市場情緒指標顯示當前市場對匯價有貶值預期。

但隨著人民幣的貿易和儲備使用量逐步擴大，人民幣國際化水平提速，雖然當前匯價對此并未作出反應，不過長期來看有效需求的增加勢必對提振匯價有所幫助。

周驥認為，展望后市，國內方面，市場對國內經濟復蘇的可持續(xù)性存在分歧，更關心國內經濟中的結構性問題，對后續(xù)貨幣政策寬松加碼的預期在降低。近期境外出行雖較疫情前的水平仍有一定距離，但在加快修復中，一定程度上帶來了購匯需求。

海外方面，近期美國中小銀行危機繼續(xù)發(fā)酵，在銀行業(yè)危機尚未完全解除的背景下，美聯(lián)儲未來貨幣政策選擇的復雜性和不確定性有所增加，預計加息大概率迎來終點，不排除年內降息的可能。

華泰期貨宏觀團隊認為，4月以來，中美經濟預期差對人民幣匯率帶來一定考驗。展望全年，中美利差和經濟預期差均將支撐人民幣匯率企穩(wěn)轉強。尤其在二季度，美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右，在國內經濟順利復蘇以及全球不發(fā)生系統(tǒng)性風險的背景下，對全年人民幣匯率仍保持樂觀。

此外，近期美元表現(xiàn)偏弱，中美利差維持中性。在4月非農超預期的利好下，美元指數短暫反彈后回落，美聯(lián)儲和歐洲央行的加息進程分化是導致美元趨勢偏弱的重要原因，受加息暫緩影響美債利率有望見頂回落，而中債利率近期受經濟預期拖累，同樣有所下滑。整體中美利差對人民幣匯率影響偏中性。

浙商證券宏觀經濟李超團隊指出，基本面方面，國內經濟二季度將會延續(xù)弱修復態(tài)勢，去年基數較低，數據有望錄得全年高點，進一步，下半年從穩(wěn)增長保就業(yè)的角度，我國央行可能再次采取降準、降息等政策操作，進而助力改善市場的基本面預期。

美國方面，一季度GDP增速大幅低于市場預期，隨著勞動參與率回升、勞動力市場供需矛盾緩解，失業(yè)率可能出現(xiàn)上行，而信用收縮對經濟的潛在沖擊持續(xù)存在，居民超額儲蓄逐步消耗也意味著消費面臨回落壓力，總體看，我國優(yōu)勢更加突出。

政策方面，預計美聯(lián)儲二季度加息結束四季度可能啟動降息，如果金融問題發(fā)酵或導致寬松提前，我國總體政策基調趨穩(wěn)，而美聯(lián)儲政策出現(xiàn)由緊轉松的變化，也將支撐人民幣匯率升值。預計今年中美經濟“比差邏輯”下中國明顯占優(yōu)，將推動人民幣匯率升值與資本流入相互強化，預計人民幣匯率最高有望升至6.6。

美元指數仍有回落壓力

周三公布的4月美國CPI（消費者物價指數）顯示通脹降溫跡象，4月CPI同比漲幅從上月的5%降至4.9%，雖有下降，但幅度并不大。核心CPI同比漲幅較上月小幅下降0.1個百分點，核心CPI同比已連續(xù)第四個月徘徊在5.5%左右，最近三個月環(huán)比年化值仍高達5.1%。

從CME美聯(lián)儲觀察工具來看，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為93.9%，加息25個基點的概率為6.1%；到7月維持利率在當前水平的概率為54.7%，累計降息25個基點的概率為41.9%，累計加息25個基點的概率為3.4%。

市場人士指出，4月美國CPI數據將增強市場對美聯(lián)儲停止加息的預期。這些變化不利于美元，一旦美元指數跌破了100.8支持，將加速指向100甚至更低水平。

李超團隊指出，本輪美聯(lián)儲加息進程將于二季度結束，6月不再加息概率相對較大；四季度有望啟動降息，縮表可能在全年延續(xù)。如期間受到金融穩(wěn)定問題劇烈擾動，不排除降息提前至三季度、縮表提前暫停的可能性。

考慮到美國下半年衰退壓力顯性化疊加美聯(lián)儲降息預期可能驅動美元下行；外部因素方面，日央行年內可能對收益率曲線控制(YCC)政策作進一步調整，日元回流也會對美元形成利空。內外部因素共振預計驅動下半年美元回落98附近。

編輯 徐超

校對 趙琳