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5月22日，搜特轉(zhuǎn)債報(bào)收于18.002元，也創(chuàng)出可轉(zhuǎn)債歷史上的最低價(jià)紀(jì)錄。不僅如此，該可轉(zhuǎn)債也有可能成為可轉(zhuǎn)債歷史上的首只強(qiáng)制退市可轉(zhuǎn)債。這也意味著，A股市場(chǎng)歷史上首只退市可轉(zhuǎn)債或誕生。個(gè)人以為，設(shè)立可轉(zhuǎn)債再融資的門檻是非常有必要的。

(相關(guān)資料圖)

搜特轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的正股為*ST搜特。5月22日，該股報(bào)收于0.42元，其股價(jià)已連續(xù)20個(gè)交易日低于1元面值。根據(jù)規(guī)定，已觸發(fā)交易類退市的相關(guān)條款。因此，該股只存在什么時(shí)候退市的問題，在深交所履行必要的程序后，該股退市將是板上釘釘。

《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，上市公司股票被終止上市的，其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市。與*ST搜特一樣，搜特轉(zhuǎn)債退市或同樣將是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

可轉(zhuǎn)債發(fā)行面值為100元，搜特轉(zhuǎn)債已跌至18元，高位買入的投資者虧損是不言而喻的。*ST搜特在退市后，將會(huì)轉(zhuǎn)至新三板繼續(xù)交易。

對(duì)于搜特轉(zhuǎn)債的持有者而言，由于上市公司已舉步維艱，能否還本付息顯然需要打一個(gè)大大的問號(hào)。按期還本付息本是上市公司的義務(wù)所在，但如果不能按期還本付息，那么將出現(xiàn)違約事件，這無形中會(huì)在市場(chǎng)中敲響警鐘。但按目前的情形看，搜特轉(zhuǎn)債出現(xiàn)違約，或?qū)⑹谴蟾怕适录窃摴灸軌騿?dòng)重組或有接盤方。

今后擺在搜特轉(zhuǎn)債持有者面前的或只有一種選擇，即在上市公司無法按期還本付息的背景下，持有者將可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作，然后在新三板市場(chǎng)上賣出。當(dāng)然，由于*ST搜特股價(jià)已低至0.42元，其轉(zhuǎn)股價(jià)格如何，又將會(huì)影響到持有者的切身利益。

可轉(zhuǎn)債是上市公司再融資的重要方式之一。由于其具備可債可股的靈活特性，因而也受到眾多上市公司的喜愛。但搜特轉(zhuǎn)債的退市，或會(huì)引發(fā)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的重新洗牌。出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等方面的考量，市場(chǎng)“無形之手”或?qū)⒃谄渲邪l(fā)揮作用。質(zhì)地較優(yōu)、業(yè)績(jī)較好，且成長(zhǎng)性不俗的上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債有可能受到追捧，而質(zhì)地平平，業(yè)績(jī)一般，且成長(zhǎng)性較差的上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，或?qū)⒃獾绞袌?chǎng)的“拋棄”，甚至有可能面臨發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，這將是市場(chǎng)今后的一種生態(tài)，也是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。

事實(shí)上，除了搜特轉(zhuǎn)債外，目前市場(chǎng)上存在退市風(fēng)險(xiǎn)的還包括*ST紅相發(fā)行的紅相轉(zhuǎn)債、*ST全筑發(fā)行的全筑轉(zhuǎn)債，以及*ST正邦發(fā)行的正邦轉(zhuǎn)債。與搜特轉(zhuǎn)債一樣，這三家上市公司的可轉(zhuǎn)債均跌破了面值，其投資者同樣出現(xiàn)了損失。

搜特轉(zhuǎn)債也將可轉(zhuǎn)債投資的風(fēng)險(xiǎn)再次曝光。除了價(jià)格下跌產(chǎn)生的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)外，投資可轉(zhuǎn)債還存在退市風(fēng)險(xiǎn)，以及因上市公司無力還本付息所產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問，這將是可轉(zhuǎn)債投資者今后要面臨的新考驗(yàn)。

資本市場(chǎng)有融資功能，但也具有優(yōu)化資源配置的功能。像*ST搜特這樣，通過可轉(zhuǎn)債融資后，上市公司最終卻面臨退市，既損害了可轉(zhuǎn)債投資者的利益，也導(dǎo)致寶貴資源（募資）的極大浪費(fèi)，這顯然又是值得商榷的。

因此，對(duì)于像可轉(zhuǎn)債等再融資的方式，個(gè)人以為設(shè)立一定的門檻是非常有必要的。比如可規(guī)定，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年必須達(dá)到一定的水平，才具備發(fā)行可轉(zhuǎn)債的資格。否則，類似搜特轉(zhuǎn)債退市的悲劇，將有可能再次重演。

作者/曹中銘

編輯/岳彩周

校對(duì)/盧茜