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“資管新規(guī)”已經(jīng)落地兩年有余，整個(gè)資管行業(yè)正經(jīng)歷著整改轉(zhuǎn)型和深刻變化。

存續(xù)余額下降、同業(yè)理財(cái)萎縮、非標(biāo)資產(chǎn)持續(xù)退出——這是今年上半年我國22.1萬億元銀行理財(cái)?shù)娘@著特點(diǎn)。

這在多家上市行披露的半年報(bào)中也得以顯現(xiàn)，在資管新規(guī)和理財(cái)新規(guī)的推動(dòng)下，銀行保本理財(cái)發(fā)行持續(xù)萎縮，非保本理財(cái)停止了高歌猛進(jìn)的發(fā)展步伐。2019年年末，非保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額是23.4萬億元，同比增長6.15%;而今年非保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模略微收縮，存續(xù)余額為21.4萬億元，比去年年底減少了2萬億元。其中，凈值化管理產(chǎn)品余額占非保本理財(cái)產(chǎn)品余額的比例持續(xù)提升。

2021年全部理財(cái)產(chǎn)品

完成凈值化轉(zhuǎn)型有難度

為滿足監(jiān)管需求，銀行業(yè)在不斷消化理財(cái)存量產(chǎn)品，加速轉(zhuǎn)型。

據(jù)悉，自去年開始，部分銀行公告稱已經(jīng)下架此前發(fā)行的保本產(chǎn)品。隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，越來越多的銀行根據(jù)監(jiān)管要求取消保本理財(cái)。

近期，《證券日報(bào)》記者走訪多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，大部分銀行已停售保本型理財(cái)產(chǎn)品，繼續(xù)銷售保本型理財(cái)產(chǎn)品的銀行，產(chǎn)品數(shù)量僅有一到兩只，而且產(chǎn)品期限較短，額度很少。

在一家股份制網(wǎng)點(diǎn)，據(jù)該行理財(cái)經(jīng)理介紹，資管新規(guī)提出的要求之一，就是全面取消“保本理財(cái)”。因此，自資管新規(guī)實(shí)施以來保本型理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)停售。某國有大行的客戶經(jīng)理對(duì)記者表示，近期沒有新發(fā)保本型的理財(cái)產(chǎn)品，只有一部分以前發(fā)行的保本產(chǎn)品尚在存續(xù)期，“目前保本型的理財(cái)產(chǎn)品不是經(jīng)常有，下次何時(shí)發(fā)行不是很清楚。”

而對(duì)于資管新規(guī)延期，保本理財(cái)會(huì)不會(huì)延遲退出，多數(shù)銀行客戶經(jīng)理稱：“不好說，可能會(huì)隨時(shí)退出。”

多家上市銀行披露的半年報(bào)也顯示保本理財(cái)加速退場。

杭州銀行半年報(bào)顯示，截至上半年末，該行期末保本理財(cái)余額為零，短期產(chǎn)品占比逐步下降，產(chǎn)品凈值化比例達(dá)到87.23%;興業(yè)銀行半年報(bào)稱，截至報(bào)告期末，公司保本理財(cái)已清零;平安銀行半年報(bào)指出，保本理財(cái)產(chǎn)品壓降速度加快，2020年6月末，本行保本理財(cái)產(chǎn)品余額408.16億元，較上年末減少39.3%。

根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院近期數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前四個(gè)月保本理財(cái)發(fā)行量占比降幅逐漸加大。其中4月份、5月份、6月份、7月份占比分別為15.52%、12.73%、10.32%、8.96%。

融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平對(duì)記者表示，今年上半年多數(shù)銀行保本理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額大幅下降，部分銀行已經(jīng)壓降完成。凈值型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比平均超過50%，其中多家股份行和城商行占比超過60%，各銀行均有不同程度上升，下半年銀行將繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)年底時(shí)凈值型理財(cái)產(chǎn)品整體規(guī)模占比有望超過60%，但與監(jiān)管要求仍然差距較大，多數(shù)銀行在2021年底前完成全部理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型存在較大難度。

非保本理財(cái)規(guī)模

理財(cái)余額均下降

剛兌打破、收益下降使得銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模和收入增長出現(xiàn)分化。在年報(bào)中已經(jīng)披露了數(shù)據(jù)的上市銀行，大部分銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模在上半年均不同程度下降。即使沒有收縮的銀行，其漲幅也較上年回落。

根據(jù)光大證券公布的銀行理財(cái)8月報(bào)顯示，截至2020年6月末，上市銀行非保本理財(cái)余額21.4萬億元，較去年年末的23.4萬億元下降8.5%。

以農(nóng)行為例，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品余額已經(jīng)由去年年末的2萬億元下降至今年上半年的1.8萬億元，整體規(guī)模下降的主要原因是保本理財(cái)產(chǎn)品和非保本理財(cái)產(chǎn)品余額下降;此外，截至今年6月末，建行理財(cái)產(chǎn)品余額約1.79萬億元，較年初減少了0.27億元，降幅達(dá)13.11%;非保本理財(cái)產(chǎn)品余額為1.61億元，較上年年末下降14.8%。

與銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量出現(xiàn)回落形成鮮明對(duì)比的是，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量在持續(xù)走高。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)和普益標(biāo)準(zhǔn)調(diào)研顯示，截至6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額22.1萬億元，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為13.2萬億元，同比增長67%，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的53%，較資管新規(guī)發(fā)布時(shí)提高225%;銀行系理財(cái)子公司的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品均為凈值型產(chǎn)品，余額合計(jì)約為2萬億元。

此外，理財(cái)規(guī)模收縮的同時(shí)，理財(cái)業(yè)務(wù)收入隨之出現(xiàn)不同程度下滑。例如，半年報(bào)顯示，建行、郵儲(chǔ)銀行等部分大行理財(cái)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)一定幅度下滑。郵儲(chǔ)銀行上半年實(shí)現(xiàn)理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入19.02億元，較上年同期減少1.75億元，下降8.43%;建行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入73.76億元，降幅0.99%。

銀行理財(cái)業(yè)務(wù)

從重規(guī)模向重質(zhì)量轉(zhuǎn)變

銀行理財(cái)仍舊延續(xù)了去年壓縮同業(yè)理財(cái)之勢，以減少“資金空轉(zhuǎn)”。此外，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的配置比例，退出非標(biāo)資產(chǎn)，已成為行業(yè)共識(shí)。建設(shè)銀行在半年報(bào)中指出，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化，標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)比例提升。可在公開市場交易的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)占到總資產(chǎn)的55.49%，達(dá)11152.16億元，較上年末增加1054.34億元，增幅10.44%。

招行半年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，理財(cái)資金投資債券的余額為18510.83億元，債券類資產(chǎn)投資占比為69.84%，較上年末提高1.89個(gè)百分點(diǎn)。嚴(yán)格依據(jù)監(jiān)管指引在額度限制內(nèi)開展非標(biāo)債權(quán)投資。

針對(duì)下半年理財(cái)發(fā)展趨勢，麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，轉(zhuǎn)型方面，資管新規(guī)延期后，非標(biāo)處置任務(wù)依然艱巨，由于非標(biāo)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，風(fēng)險(xiǎn)較高，目前來說是監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注和要求機(jī)構(gòu)壓降的領(lǐng)域，預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)將通過非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)等方式來優(yōu)化轉(zhuǎn)型路徑;增量方面，商業(yè)銀行將陸續(xù)回歸業(yè)務(wù)本源，發(fā)行符合監(jiān)管要求的理財(cái)產(chǎn)品，在消除期限錯(cuò)配的同時(shí)加強(qiáng)投資者教育工作，預(yù)計(jì)有兩類趨勢，一是機(jī)構(gòu)將適當(dāng)增配權(quán)益類產(chǎn)品，二是隨著市場凈化與價(jià)值投資理念的成熟，機(jī)構(gòu)將探索資產(chǎn)的多元化配置。此外，“理財(cái)子公司”的陸續(xù)入場亦將產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)，使得理財(cái)業(yè)務(wù)朝著更加創(chuàng)新化、專業(yè)化的方向發(fā)展。

易觀金融行業(yè)分析師王細(xì)梅在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，資管新規(guī)以后，銀行理財(cái)加速凈值化轉(zhuǎn)型，加上當(dāng)前貨幣寬松政策引導(dǎo)利率下行，使得銀行理財(cái)收益率持續(xù)走低，對(duì)投資者的吸引力下降。目前，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品更多以固收類產(chǎn)品為主，這與銀行在權(quán)益類產(chǎn)品方面的投研能力以及銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低有關(guān)。不過，隨著客戶理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng)，銀行會(huì)逐步加強(qiáng)對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的投研能力及風(fēng)險(xiǎn)控制，從而加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資比重，增強(qiáng)銀行理財(cái)產(chǎn)品的吸引力。本報(bào)記者 彭妍