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債券通釋義

所謂債券通是在2016年被提出，目前還是一個(gè)新的概念，也就是香港債券市場(chǎng)和中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，在境內(nèi)兩地投資者就可以通過(guò)特定渠道，購(gòu)買對(duì)方市場(chǎng)上公開交易的債券。但是由于國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)還處于開發(fā)階段，目前還屬于一個(gè)封閉的市場(chǎng)狀態(tài)，國(guó)際債券市場(chǎng)仍然以歐美為主，香港本身不是發(fā)債體，本地的債券市場(chǎng)是比較薄弱和有限的。香港希望憑借自身獨(dú)特的法律和市場(chǎng)地位，將全球的投資者與中國(guó)市場(chǎng)連接起來(lái)。

債券通對(duì)國(guó)際投資者可是一個(gè)大大的利好，因?yàn)橹袊?guó)債券收益率，相比發(fā)達(dá)國(guó)家有明顯的優(yōu)勢(shì)。

“債券通”具體分為“兩通”：外資以香港債市為平臺(tái)購(gòu)買中國(guó)內(nèi)地債券謂“北向通”，中資以內(nèi)地債市為平臺(tái)購(gòu)買香港的海外債券謂“南向通”。

港交所將債券通納入到了2016~2018年的戰(zhàn)略規(guī)劃，并將其作為未來(lái)互聯(lián)互通策略的重要一環(huán)。進(jìn)入2017年，種種跡象顯示債券通的相關(guān)進(jìn)展更是加快。2017年1月29日，李小加在介紹2017年工作計(jì)劃時(shí)表示，現(xiàn)正探討債券通模式，主要是機(jī)構(gòu)債券市場(chǎng)的場(chǎng)外交易模式，旨在連通內(nèi)地主要在岸債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，提供跨境現(xiàn)貨債券交易及結(jié)算。近來(lái)，一些官員與交易所人士也多次提及推出“債券通”的事項(xiàng)。

開展債券通的要點(diǎn)

1)初期將先開放“北向通”，也就是實(shí)現(xiàn)外資以香港債市為平臺(tái)購(gòu)買中國(guó)內(nèi)地債券，允許國(guó)際投資者投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng);然后逐漸“南向通”，允許國(guó)內(nèi)投資者投資國(guó)際市場(chǎng)。

2)“債券通”以國(guó)際債券市場(chǎng)通行的模式為境外機(jī)構(gòu)增加了一條可通過(guò)境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施連接便捷入市的新渠道，且沒(méi)有資金額度限制。

3)人民銀行下一步擬與香港金管局等監(jiān)管部門簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實(shí)施后兩地監(jiān)管當(dāng)局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進(jìn)一步密切合作。

4)此舉是是中央政府支持香港發(fā)展、推動(dòng)內(nèi)地和香港金融合作的重要舉措。有利于鞏固與提升香港國(guó)際金融中心地位，有利于穩(wěn)步推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放，有利于境外投資者擁有更多的投資渠道，有利于香港的長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定。

5)“債券通”正式啟動(dòng)時(shí)間將另行公告。

推動(dòng)“債券通”積極意義

第一，有利于鞏固和提升香港的國(guó)際金融中心地位。

以香港為節(jié)點(diǎn)，債券通連接起內(nèi)地與多個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)和投資者，加強(qiáng)香港在金融市場(chǎng)對(duì)外開放中的橋頭堡地位，有利于增強(qiáng)香港在全球金融中心中的競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)香港的長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定。

第二，有利于加強(qiáng)內(nèi)地和香港合作。

“債券通”的推出，將促進(jìn)兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護(hù)、金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等方面緊密溝通、加強(qiáng)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)雙贏甚至多贏效果。

第三，有利于我國(guó)金融市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放。

債券市場(chǎng)開放是中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的重要內(nèi)容。當(dāng)前，中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣已進(jìn)入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，未來(lái)將有更多人民幣資產(chǎn)配置的需求。“債券通”將會(huì)進(jìn)一步豐富境外投資者的投資渠道、增強(qiáng)投資者信心，有利于在開放環(huán)境下更好促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

債券通存在的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)

實(shí)際上來(lái)說(shuō)，債券通的實(shí)施可能會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如：投資者保護(hù)與市場(chǎng)透明度、跨境資金流動(dòng)、跨境監(jiān)管執(zhí)法、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)等方面都存在不確定性。

應(yīng)對(duì)措施：

一是分步實(shí)施。現(xiàn)階段實(shí)施“北向通”，未來(lái)根據(jù)兩地金融合作總體安排適時(shí)開通“南向通”，影響總體可控。特別是，人民銀行始終注重引入以資產(chǎn)配置需求為主的央行類機(jī)構(gòu)和中長(zhǎng)期投資者，“債券通”引入的境外投資者與已有可直接入市的投資者范圍相同，資金大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

二是完善相關(guān)制度安排。初期擬采用成熟市場(chǎng)普遍采用的做市機(jī)構(gòu)交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)時(shí)亦可較好地吸收流動(dòng)性沖擊、穩(wěn)定市場(chǎng)。同時(shí)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施管理，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排，確保業(yè)務(wù)系統(tǒng)在軟硬件架構(gòu)設(shè)計(jì)、人員保障、監(jiān)控管理等方面的可靠性。

三是深化監(jiān)管與執(zhí)法合作。人民銀行一直與香港金管局等監(jiān)管部門保持緊密溝通。下一步擬簽署監(jiān)管合作備忘錄，“債券通”實(shí)施后兩地監(jiān)管當(dāng)局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進(jìn)一步密切合作。